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RAI

GEB_overview

GEB Overview Diagram

介绍

  1. 什么是 RAI？和 DAI 的区别是什么？ Reflexer 是在 2021 年推出的一款稳定币协议，RAI 是该协议的稳定币。RAI 本身由 ETH 抵押生成，但并不锚定美元或者某一特定指数，而是通过 Reflexer 特有的机制设计使得 RAI 本身的价格波动很小，从而实现“稳定币”的稳定特性。 RAI 本身的生成机制和 DAI 一样，都是抵押某个资产而生成。但 RAI 和 DAI 的区别主要有两点，一是 RAI 的抵押资产只能是 ETH，而 DAI 的抵押资产有好几种；二是 RAI 并不像 DAI 一样锚定美元的价值，而 RAI 的价格是浮动的，并依托市场机制的博弈使得该价格的波动性并不像风险资产（BTC/ETH/各类山寨）那样剧烈。 RAI 将比风险资产更稳定，但是比稳定币更波动。

  2. RAI 的稳定机制 RAI 有两个价格，一是赎回价格（redemption price），二是二级市场交易价格（market price）。RAI 会通过一个赎回比率（redemption rate）来控制赎回价格，以及控制市场价格始终围绕赎回价格来回波动。RAI 主要依赖这两类角色--SAFE users 和 holders 的博弈来改变 RAI 的供需。 SAFE users 是抵押 ETH 生成 RAI 的投资者，那么 RAI 就相当于 SAFE users 的负债，注意这里的负债计价采用的是赎回价格，和市场价格无关，当 SAFE users 想要还清债务时，也是按照赎回价格偿还给协议并支付一定利息；而 holders 则是通过市场价格购买 RAI 的人。

平衡机制

  1. 当市场价格大于赎回价格时 通过 PID 控制模块（后面展开叙述）协议将会输出一个负的赎回比率，负的赎回比率意味着 RAI 的赎回价格会不断下降。因为预期未来赎回价格会下降，就会鼓励 users 现在抵押生成更多的 RAI 然后在市场上卖掉，等到未来价格更低的时候再从市场上买回来还掉债务，这样就依靠 RAI 价格下跌赚取了收益（类似于融券做空）。而对于 holders 而言，未来赎回价格的下跌也会联动到市场价格的下跌，因此 holders 就有动机选择卖掉 RAI 以规避 RAI 价格的下跌。这两种行为都会导致市场上 RAI 供给的增加，从而使得 RAI 的市场价格逐渐下降，降到和赎回价格一致。

  2. 当市场价格小于赎回价格时 协议将会输出一个正的赎回比率，正的赎回比率会导致赎回价格不断上涨，而预期到赎回价格未来会上涨，users 就从市场上购买 RAI 来尽早还清债务，否则未来再还债就会花更大的成本；holders 预期到未来价格会不断上涨，也就会更加有动力持币，甚至会吸引新的 holders 入场买 RAI。这两种行为都会导致对 RAI 的需求增大，从而导致 RAI 的价格不断上涨接近赎回价格。

  3. RAI 的治理机制和治理代币 FLX 的价值捕获能力

RAI 采用的是双代币机制，有单独的治理代币，其治理代币是 FLX，FLX 对于 RAI 就像 MKR 对于 DAI 一样。

目前 FLX 除了能参与治理以外，协议向 user 收取的利息一部分会用于回购销毁 FLX，同时协议对组建 FLX/ETH 这个 LP 也有一定的激励。

代码

RAI 支持 LSD 的讨论

https://community.reflexer.finance/t/can-oracles-double-as-co-stakers-how-rai-like-systems-might-safely-support-staked-eth/397

稳定币不可能三角

https://stablecoins.wtf/resources/the-stablecoin-trillema#price-stability

与前文提到的蒙代尔的三元悖论类似，在加密世界中，也有人提出了关于加密稳定币的三元悖论，即稳定币的资本效率、价格稳定性和去中心化三者也不能同时存在。笔者认为这种分类也有一定道理，试图同时获得这三者的 ESD/BAC/UST 最终都走向了灭亡。

https://research.mintventures.fund/2023/03/10/zh-reflexer-finance-rai-non-pegged-over-colleteral-decentralized-stablecoin/

PID

  1. Monetary policy and PID control: https://www.imfs-frankfurt.de/fileadmin/user_upload/Events_2018/MMCI_Conference/Papers/09-Raymond_Hawkins-Monetary_Policy_and_PID_Control.pdf
  2. V 神文章 : Two thought experiments to evaluate automated stablecoins
  3. RAI

controller_monitoring_small

RAI history 180 days

redemption price 受到 market price 的反馈(p_rate, i_rate)，再影响 market price

RAI Use-Cases

Unique Money Markets

如果 Alice 从货币市场借款并支付 5%的年利率来借出 RAI，而且 RAI 的赎回价格每年下降 10%，那么她实际上每年获得 5%的收益。这是因为预计 RAI 的市场价格在一年内会下降 10%。 另一方面，Bob 可能以 4%的年利率出借 RAI，但如果赎回率是-10%，他的净利率为-6%。

还有另一种情况，Bob 以 4%的年利率出借 RAI，而赎回率为每年 10%。总的来说，Bob 在他的头寸上每年赚取 14%的利润（假设 RAI 在下一年中的价格会升值 10%）。同时，借用 RAI 以每年 5%的利率的 Alice 将支付总计 15%的费用（5%的货币借贷利率加上预计的一年内 RAI 价格上涨 10%）。

Stacked Funding Rates

期权

开发者可以构建一个期权协议，考虑到赎回利率的变化来确定看涨/看跌期权的价格。这是因为赎回利率可以被认为是 RAI 的内在利率。

Pegged Coins/Synthetic Assets

构建固定货币的项目可以使用 RAI 作为 ETH 的更稳定的替代品。在 ETH 市场严重崩溃的情况下，RAI 可以为其持有者提供更多时间解除其仓位，然后再进行清算。

Yield Aggregator

部署资本以为用户获得最佳收益的协议（例如 Yearn）可以利用 RAI（及其内在的赎回利率）来提高收益。例如，将 RAI 的正赎回利率与在 Compound 或 Aave 上的借贷相结合，是一种优化收益的可能方式。

Sophisticated Arbitrageurs

套利者（或其他交易者）可以查看赎回价格行为并将此数据点与其他数据（例如市场情绪）相结合，以找到执行交易的理想时间。

一些套利商可以向资本池提供专门的 RAI 交易服务。他们可以借用资金，并与资本池分成利润。

Portfolio Management Strategies

Governance Minimization

最小化治理意味着在 GEB 部署过程中采取的一系列步骤，最终使治理无法控制或升级大多数核心合约，许多参数将由其他外部合约自主设置。

Governance Minimization.md

GEB

GEB 协议的核心仓库，是 MCD(MakerDAO-dss)的修改版，具有几个核心的改进：

  • 可以理解的变量名称
  • 自主反馈机制，改变系统参与者的激励
  • 可添加 SAFE 保险
  • 固定和递增的折扣拍卖（而不是英国式拍卖）用于出售抵押品
  • 自动调整系统中的几个参数
  • 一组合约，约束了长期治理的参数控制
  • 可以一次将稳定费用发送到多个地址
  • 可以在盈余拍卖和其他类型的策略之间切换，以删除系统中的盈余
  • 每种抵押品类型有两个价格：一个用于生成债务，另一个专门用于清算 SAFE
  • stability fee treasury 可以支付 Oracle 调用或其他自动化系统的 gas 费用

FLX

FLX token 在 RAI 协议中有两个主要功能：

  • 后备机制：FLX 股东是 RAI 协议出现问题时的第一道防线。第二道防线是通过债务拍卖市场发行新的 FLX 代币，以 RAI 代币为交换获取这些新的 FLX 代币。
  • 取消治理：一旦治理最小化完成，FLX 持有人将能够从 RAI 中移除任何剩余的治理组件，或者如果需要的话，继续管理可能难以取得治理的组件（例如预言机或与其他协议交互的任何组件）。

在协议最小化治理之前，RAI 将设置三种手续费（向借款人收取的稳定费率）：

  1. stability fee treasury，这是智能合约，负责支付 Oracle 更新或任何其他旨在自动化 RAI 参数的合约。
  2. FLX 持有人，这是协议的第一道防线。
  3. 回购和销毁，旨在通过以 RAI 代币交换 FLX 代币并随后销毁 FLX 代币来拍卖 RAI 代币。

对于 FLX 持有人而言，为其所产生的 RAI 代币将以 FLX 代币的形式进行拍卖。拍卖所得的 FLX 代币将随后发送到股权池。

至于回购和销毁，则首先在协议的资产负债表中累积 RAI 代币。一旦资产负债表中的 RAI 代币足够多，协议就可以开始拍卖一些 RAI 代币，以换取随后销毁的 FLX 代币。

为了更直观地理解这些信息，您可以查看下面的图表：

visualize

Addresses

// geb-subgraph/config/main.json

{
  "NETWORK": "mainnet",
  "PROXY_REGISTRY_STARTING_BLOCK": "5834628",
  "ETH_FROM": "0x7FAfc11677649DB6AbFEC127B4B776D585520ae1",
  "STARTING_BLOCK_NUMBER": "11848304",
  "PROXY_DEPLOYER": "0x631e38D6Dc0F4A26F6BE0d3d0E4ebA3d02033aB4",
  "COIN_TYPE": "INDEX",
  "GOVERNANCE_TYPE": "MULTISIG-SAFE",
  "MULTICALL": "0x51812e07497586ce025D798Bb44b6d11bBEe3a01",
  "FAUCET": "0x0000000000000000000000000000000000000000",
  "GEB_MULTISIG": "0x427A277eA53e25143B3b509C684aA4D0EB8bA01b",
  "GEB_MULTISIG_PROXY": "0x2695b1dC32899c07d177A287f006b6569216a5a1",
  "GEB_DEPLOY": "0x24AcC85528e6dd5B9C297fb8821522D36B1Ae09f",
  "GEB_PROT": "0x6243d8CEA23066d098a15582d81a598b4e8391F4",
  "PROTOCOL_TOKEN_AUTHORITY": "0xcb8479840A5576B1cafBb3FA7276e04Df122FDc7",
  "GEB_PAUSE_AUTHORITY": "0x1490a828957f1E23491c8d69273d684B15c6E25A",
  "GEB_POLLING_EMITTER": "0xf7Da963B88194a9bc6775e93d39c70c6e3f04f6F",
  "GEB_SAFE_ENGINE": "0xCC88a9d330da1133Df3A7bD823B95e52511A6962",
  "GEB_TAX_COLLECTOR": "0xcDB05aEda142a1B0D6044C09C64e4226c1a281EB",
  "GEB_LIQUIDATION_ENGINE": "0x4fFbAA89d648079Faafc7852dE49EA1dc92f9976",
  "GEB_ACCOUNTING_ENGINE": "0xcEe6Aa1aB47d0Fb0f24f51A3072EC16E20F90fcE",
  "GEB_COIN_JOIN": "0x0A5653CCa4DB1B6E265F47CAf6969e64f1CFdC45",
  "GEB_SURPLUS_AUCTION_HOUSE": "0x4EEfDaE928ca97817302242a851f317Be1B85C90",
  "GEB_DEBT_AUCTION_HOUSE": "0x1896adBE708bF91158748B3F33738Ba497A69e8f",
  "GEB_PAUSE": "0x2cDE6A1147B0EE61726b86d83Fd548401B1162c7",
  "GEB_PAUSE_PROXY": "0xa57A4e6170930ac547C147CdF26aE4682FA8262E",
  "GEB_GOV_ACTIONS": "0x0463bF18c2457B00402A7639fa1DFB7d60f659Ee",
  "GEB_COIN": "0x03ab458634910AaD20eF5f1C8ee96F1D6ac54919",
  "GEB_ORACLE_RELAYER": "0x4ed9C0dCa0479bC64d8f4EB3007126D5791f7851",
  "GEB_GLOBAL_SETTLEMENT": "0xee4cf96e5359d9619197fd82b6ef2a9eae7b91e1",
  "GEB_STABILITY_FEE_TREASURY": "0x83533fdd3285f48204215E9CF38C785371258E76",
  "GEB_ESM": "0xa33Ea2Ac39902d4A206D6A1F8D38c7330C80f094",
  "GEB_ESM_TOKEN_BURNER": "0xB10409FC293F987841964C4FcFEf887D9ece799B",
  "GEB_RRFM_CALCULATOR": "0xddA334de7A9C57A641616492175ca203Ba8Cf981",
  "GEB_DUMMY_RRFM_CALCULATOR": "0x9F02ddBFb4B045Df83D45c4d644027FBD7d72A6D",
  "GEB_RRFM_SETTER": "0x7acfc14dbf2decd1c9213db32ae7784626daeb48",
  "PROXY_ACTIONS": "0x880CECbC56F48bCE5E0eF4070017C0a4270F64Ed",
  "PROXY_ACTIONS_INCENTIVES": "0x88A77b8Ff53329f88B8B6F9e29835FEc287349e0",
  "PROXY_ACTIONS_GLOBAL_SETTLEMENT": "0x17b5d9914194a08c7Ef14451BA15E8aE4f92Cb93",
  "PROXY_DEBT_AUCTION_ACTIONS": "0x3615A303674eC8bC0432f7e1BE8449A63a19d6Ef",
  "PROXY_SURPLUS_AUCTION_ACTIONS": "0x16B0BF0Bf031A3691f4bD600e5340fEDd149C0ED",
  "SAFE_MANAGER": "0xEfe0B4cA532769a3AE758fD82E1426a03A94F185",
  "GET_SAFES": "0xdf4BC9aA98cC8eCd90Ba2BEe73aD4a1a9C8d202B",
  "FSM_GOV_INTERFACE": "0xe24F8B30fd28c90462c9BbC87A9A2a823636F533",
  "PROXY_FACTORY": "0xA26e15C895EFc0616177B7c1e7270A4C7D51C997",
  "PROXY_REGISTRY": "0x4678f0a6958e4D2Bc4F1BAF7Bc52E8F3564f3fE4",
  "MEDIANIZER_RAI": "0x92dC9b16be52De059279916c1eF810877f85F960",
  "SPOT_RAI": "0x7235a0094eD56eB2Bd0de168d307C8990233645f",
  "SPOT_FEED_SECURITY_MODULE_RAI": "0x0000000000000000000000000000000000000000",
  "ETH": "0xC02aaA39b223FE8D0A0e5C4F27eAD9083C756Cc2",
  "MEDIANIZER_ETH": "0xb825e25856bD98b3f2FAF2aEb6Cb8742B38C4025",
  "FEED_SECURITY_MODULE_ETH": "0xD4A0E3EC2A937E7CCa4A192756a8439A8BF4bA91",
  "GEB_JOIN_ETH_A": "0x2D3cD7b81c93f188F3CB8aD87c8Acc73d6226e3A",
  "GEB_COLLATERAL_AUCTION_HOUSE_ETH_A": "0x7fFdF1Dfef2bfeE32054C8E922959fB235679aDE",
  "PROXY_PAUSE_ACTIONS": "0x27a54e99dE813CE2E41BAa7F44d1F19FBA22B36D",
  "PROXY_PAUSE_SCHEDULE_ACTIONS": "0x6a2714404Be6613A952A80266840ffe916194632",
  "GEB_INCENTIVES_MINER": "0xa706d4c39c315288113020f3e2D7e1095e912a20",
  "UNISWAP_FACTORY": "0x5C69bEe701ef814a2B6a3EDD4B1652CB9cc5aA6f",
  "UNISWAP_ROUTER": "0x7a250d5630B4cF539739dF2C5dAcb4c659F2488D",
  "GEB_DS_COMPARE": "0x10122261ff9520C590c0c3A679b7E3dFC8B09C64",
  "GEB_TX_MANAGER": "0xB7272627825D1cb633f705BC269F8e11126D7A25",
  "GEB_COIN_UNISWAP_POOL": "0x8aE720a71622e824F576b4A8C03031066548A3B1",
  "GEB_SINGLE_CEILING_SETTER": "0x54999Ee378b339f405a4a8a1c2f7722CD25960fa",
  "CHAINLINK_AGGREGATOR": "0x5f4eC3Df9cbd43714FE2740f5E3616155c5b8419",
  "GEB_STAKING_AUCTION_HOUSE": "0x0000000000000000000000000000000000000000"
}

参考链接